創(chuàng)新無模式 天津試點基金化信托
來源： 時間：2006-10-17
銀監(jiān)會《關(guān)于信托投資公司開展集合資金信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點有關(guān)問題的通知》(65號文)曾被信托公司視作業(yè)務(wù)創(chuàng)新的破題之作而翹首企盼,但自8月15日實施以來,在業(yè)界并沒有獲得預(yù)期的熱烈反響。
近日在天津召開的全國信托業(yè)第二屆峰會上,剛剛接手信托行業(yè)監(jiān)管工作的銀監(jiān)會副主席蔡鄂生著意與信托公司的老總關(guān)于信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新進行了深入交流。在交流中,因65號文而成為可能的信托基金化,被眾多信托公司認為是未來信托創(chuàng)新的主流方向。
創(chuàng)新無模式
相對于業(yè)內(nèi)的創(chuàng)新期盼,蔡鄂生當(dāng)前更看重風(fēng)險控制。他強調(diào),從監(jiān)管的角度來看,目前還是要以風(fēng)險監(jiān)管為主,只有在保證今后不會出現(xiàn)“德隆的金新”或“金信”、不影響到整個行業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)上,才考慮支持行業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展。
“新規(guī)沒有解決制約信托業(yè)發(fā)展的根本問題?！毙磐袑＜彝踹B洲認為，“對于業(yè)內(nèi)普遍期望的很多政策放開也沒有實質(zhì)性突破,比如此前制約信托業(yè)發(fā)展的主要瓶頸──信托產(chǎn)品合同不得超過200份的限制,65號文中所謂的放開,只適用于委托人、受益人均為凈資產(chǎn)不少于200萬元的機構(gòu)投資者?！?nbsp;
正是在風(fēng)險監(jiān)管為第一要務(wù)的理念下,監(jiān)管層對于200份限制的放開十分謹慎?！斑@是比較符合國情的現(xiàn)實選擇,如果200份放開也試用于個人投資的信托產(chǎn)品,說不準哪天信托產(chǎn)品不能及時兌付,又有一批人要去管理部門門口鬧事,而機構(gòu)不會這樣做,他們有風(fēng)險承受能力,會有自己打官司或與信托公司協(xié)商的方法?！便y監(jiān)會的一位工作人員如是表示。
而對于信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新,蔡鄂生的態(tài)度是:監(jiān)管部門希望通過實施創(chuàng)新試點,鼓勵出現(xiàn)行業(yè)“龍頭”,為全行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展樹立標桿,但信托創(chuàng)新之路如何走,需要大家去探索。
對于蔡鄂生的表態(tài),某信托公司高管認為,管理部門的說法實際上很無奈。過去管理部門曾為信托公司的創(chuàng)新劃出三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域:企業(yè)年金、資產(chǎn)證券化、REITS,但現(xiàn)在看來,受惠的信托公司十分有限,只有兩家機構(gòu)獲得企業(yè)年金資格,資產(chǎn)證券化也是如此,而信托公司覬覦的REITS很可能最后在交易所流通,這意味著信托公司難以參與。
這當(dāng)然不是管理部門愿意看到的局面,但中國現(xiàn)在各金融行業(yè)都在利用信托制度經(jīng)營業(yè)務(wù),信托公司憑借信托制度的優(yōu)勢獲得戰(zhàn)略先機已行不通,因此管理部門只有鼓勵信托公司利用自身優(yōu)勢去創(chuàng)新,而不是給出一個明確的模式。
天津試點基金化信托
北京國投認為,真正意義上的信托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)將是信托行業(yè)專業(yè)分工的立足業(yè)務(wù),這也是國外成熟市場信托公司的主流盈利模式,而65號文恰好為此指明了方向──創(chuàng)新產(chǎn)品的信托資金可以進行組合運用,這意味著可以像基金組合投資一樣去經(jīng)營信托財產(chǎn)。
簡單地發(fā)行貸款類資金信托以及證券投資類信托,信托公司肯定難以拼過銀行、券商和基金,重慶國投的看法是:信托公司的優(yōu)勢在于做長期的產(chǎn)業(yè)投資,然后嘗試發(fā)展成為產(chǎn)業(yè)投資基金,擔(dān)任投資管理人角色獲得收益。
然而,若沒有相關(guān)制度的支持,所謂的信托基金化投資仍難以真正實現(xiàn)?！艾F(xiàn)在信托公司開發(fā)的產(chǎn)品也可以做組合投資,但做起來都十分謹慎,因為一個項目的失敗,信托公司就可能遭遇流動性風(fēng)險,而投資人在察覺有風(fēng)險時,也難以通過流通市場去規(guī)避這種風(fēng)險。”上國投副總經(jīng)理林彬說，“應(yīng)建立信托流動性風(fēng)險緩沖機制以解決危機時刻的信托資金兌付問題,為信托產(chǎn)品提供類似證券基金流通的場所,如銀行間市場?！?nbsp;
對于信托公司的上述意見,銀監(jiān)會表示將與有關(guān)部門協(xié)調(diào)逐步解決,但在短時間統(tǒng)一政策難以出臺之前,不排除地方先行試點,而天津可能就是這樣的“試驗田”。天津市市長戴相龍表示,要制定天津市基金信托投資管理辦法,主要針對以管理基金為主要業(yè)務(wù)的信托公司。在這一辦法中,針對個人投資者的集合信托200份的限制可試行突破,信托產(chǎn)品可以在天津產(chǎn)權(quán)交易市場掛牌流通等。
(xintuo摘自《證券市場周刊》)